ФЕДЕРАЛНИЯТ РЕЗЕРВ ПРОМЕНИ ОЦЕНКАТА ЗА БАЛАНСА НА РИСКОВЕТЕ

Б. Петров

Освен дългоочкаваното заседание на Комитета по парична политика (FMOC) на Федералния резерв през изминалата седмица излязоха поредица от важни данни за еврозоната и Япония.

Федералният резерв не промени лихвената си политика във вторник, но промени оценката за състоянието на рисковете по отношение на инфлацията на балансирана, което подсказа, че с това се поставя край на цикъла на намаляване на лихвените проценти и оттук нататък ако икономиката на САЩ не изпита сериозни негативни шокове пътят на краткосрочните лихви ще бъде възходящ.

По-късно през седмицата бе оповестено съдържанието на протокола със извадки от
съдържанието на дискусията от предходното заседание на FMOC през октомври. В него
Комитетът подчертава, че вероятно ще трябва да измине значителен период от време, докато се повишат лихвените проценти. Това предизвика корекция на късия край на кривата и нивата на доходност паднаха.

През седмицата данните от САЩ, макар и смесени по съдържание бяха по-скоро на негативната страна по отношение на предварителните очаквания. Продажбите на дребно, производствените поръчки и производствените запаси изненадаха анализаторите от позитивната страна, но седмичните молби за безработица и потребителското доверие, оповестявано от Университетът в Мичигън бяха на негативната страна. Така като, че ли съмненията доминираха на пазарите и в рамките на седмицата кривата на доходност се понижи с около 5 б.т. в късия до средния край. Допълнителен натиск дойде и слабото търсене на 5 и 10-годишни ДЦК, проявено на проведените през седмицата аукциони, въпреки че през седмицата ФЕД отчете нарастване на портфейла от ДЦК, притежавани от чуждестранни банки с около 8 млрд. щатски долара.

Оставам оптимистично настроен и поддържам тезата, че в средносрочен план американската крива на доходност ще има движение нагоре и в посока намаляване на наклона. Важните данни през следващата седмица са свързани с индекса на потребителските цени, индустриалната продукция, разрешенията в
строителството и седмичните молби.

Данните от еврозоната макар и противоречиви бяха по-скоро на позитивната страна в сравнение с предаварителните нагласи на пазарните анализатори. Водещият индикатор за икономическата активност на ZEW института за Германия и еврозоната през месец декември достигна до най-високата стойност от средата на 2000 г. Потребителските цени в Германия и Франция нараснаха през ноември под въздействието на силно променливите цени на хранителните стоки и енергията. В месечният си бюлетин от декември ЕЦБ ревизира нагоре прогнозата си за инфлацията през 2004 г. от 1.3 на
1.8%, цитирайки натрупаната инерция като основна причина. През октомври индустриалната продукция във Франция нарасна с най-високата си месечна
стойност от края на 1999 г. насам. Балансът от външната търговия в двете най-големи икономики в Европа се влоши през октомври, вероятно под въздействието на засилващото се евро, но остава силно положителен в Германия. Оставам на мнението, че перспективите пред икономическия растеж в еврозоната остават положителни.

ЕВРОЗОНА

С. Прокопиева, Ц. Пенев

Акценти

Еврозона:

• ZEW индексът на икономическите очаквания се повиши до 78.2 през декември, при очаквано ниво от 77.0 (предх. 72.1);
• Броя новорегистрирани автомобили спадна с 1.0% през ноември (предх. –0.1%);
• Публикуван бе месечния бюлетин на ЕЦБ за декември;
• Балансът на текущата сметка за Q3 възлиза на 16.1 млрд. евро, при очаквания за 16.4 млрд. (предх. –7 млрд.).
  

Германия:

• Индексът на икономическите очаквания ZEW се покачи до 73.4 през декември, при очаквано ниво от 71.7;
• Балансът по текущата сметка намаля до 6.3 млрд. евро при очаквания за 8.0 млрд.
  Търговският баланс за октомври възлиза на 10.8 млрд. евро при очаквания от 13.9 млрд;
• Цените на едро за ноември спадат с 0.1% на месечна база при очаквания за 0%; на годишна база увеличението е до ниво от 1.5% (предх. 0.8%);
• Износът за октомври намаля с 6.6% на месечна база при очаквано намаление от 1.0%;
• По предварителни данни за декември очакваната инфлация се повиши до 1.3%
  (предх. 1.1%);
• В началото на седмицата DAX се понижи с 0.92% до 3806.54, но в края на седмицата отново се върна в положителната зона и достигна нива от

Франция:

• Към края на октомври бюджетния дефицит на централното правителство се увеличава до 60 млрд. евро (предх. 52.6 млрд.);
• Броят на заетите в нестопанския сектор за третото тримесечие спада с 0.1% (предх. 0%);
• Хармонизираният индекс на потребителските цени за ноември се увеличава до 2.5% на годишна база (предх. 2.3%);
• Търговския баланс за октомври спада до 329 млн. евро при очаквания за 1.1 млрд. (предх. 922 млн.);
• Индустриалното производство през октомври се увеличава с 1.3% на месечна база (предх. 0.4%).

Италия:

• Подробни данни за БВП за Q3;
• Индустриалното производство за октомври се повишава с 0.4% на годишна база при очаквания за –0.2% (предх. –1.7%).

Испания:

• Хармонизирания индекс на потребителските цени за ноември се увеличава до 2.9% на годишна база (предх. 2.7%).

Белгия:

• Индустриалното производство през октомври спада с 1% на месечна база (предх. –0.5%).

Холандия:

• Индустриалното производство през октомври остава без промяна на месечна база;
• Индустриалните продажби за октомври спадат с 2% на годишна база (предх. 0%).

Повишението на индекса ZEW показва подобряване на очакванията за състоянието на
еврозоната и създава перспективи за умерен растеж през последното тримесечие на годината. Подобряването на текущата сметка през третото тримесечие е в съответствие със силния външен растеж, предимно САЩ и Япония и инициира излизането на еврозоната от дъното на бизнес цикъла. Подобрение бележи и търговския баланс на
услугите, като данните показват повишение до 5.1 млрд. евро при 4.3 млрд. за предишното тримесечие. Въпреки позитивното развитие на икономиката в еврозоната, сериозен проблем за растежа през последната четвърт може да се окаже поскъпването на еврото.

Бизнес климатът в Германия продължи да се подобрява и признаците за засилване на
икономическото възстановяване стават все повече. Индексът ZEW надмина очакванията и достигна рекордни нива от няколко месеца насам. Засилването на долара на валутните пазари се отрази негативно на търговския баланс за октомври, на износа, който се намали с 6.6% спрямо септември, и на баланса по текущата сметка. Очаквам влошаване на търговските данни и през ноември, което може да бъдат смекчено до
известна степен от започващите коледни приготовления в САЩ и Еврозоната.

Бюджетния дефицит във Франция за първите 10 месеца на годината се повишава с 14% като резултат от намаляване на приходите в следствие на забавения икономически растеж. Прогнозите на финансовия министър Мер, са за повишение на дефицита до 4% от БВП, което е значително над горната граница на пакта за стабилност. Крайният срок (2005-та) за намаляване на бюджетния дефицит е постижим при трайно и постепенно
възобновяване на икономическия растеж, което към момента изглежда вероятно. Намаляването на заетостта във Франция през Q3 е обяснимо със забавянето на растежа през първата половина на годината и с факта, че безработицата е следващ индикатор на икономическата активност. Ноемврийското повишение в цените е резултат от
повишението на данъците върху цигарите. Инфлацията е на най-високо ниво от осем месеца досега. Търговският баланс намалява като следствие от по-бързото нарастване на износа спрямо вноса. Като потвърждение на това са данните, които за октомври показват нарастване на вноса с 2.4%, докато в същото време износа нараства само с
0.9%. Възобновяването на индустриалното производство през октомври намалява опасенията от забавяне на растежа на икономиката, в следствие на намаляване на външното търсене и съответно износа.

Индустриалното производство в Италия остана без промяна през октомври като основно значение за това имат стачни действия на работници, които блокират производството на автомобили. Поради това считам ефекта за временен и очаквам подобряване на производството в последните месеци на годината. През седмицата излязоха и подробни данни за БВП през третото тримесечие, които показват, че растежа е резултат от подобряване на крайното външно и вътрешно търсене. Вътрешното потребление нараства с 1.9% на тримесечна база, а износът с 6.9%. Растежът на инвестициите остава в негативен, но се подобрява до –0.2% през третото тримесечие (предх. –1.4%).

Пазар на правителствен дълг

Доходността на правителствен дълг в еврозоната се понижи за седмицата, като основна причина за това бе подробния доклад от октомврийската среща на Фед. Засиления интерес към ценни книжа бе обоснован от затвърждаване на убежденията, че както Фед-а, така и ЕЦБ ще държат лихвите на настоящото ниско ниво достатъчно дълго време.

В началото на седмицата кривата на доходност рязко се изправи, което се вижда от промяната в спреда 2-10 години. Бътерфлай спреда се повишава общо за седмицата, като значение за това има повишението на доходността в 2-годишния сектор.

През идващата седмица очаквам доходността в 2-годишния сектор да се движи в границите на коридора Булинджър от 2.5759—2.8568%. В краткосрочен план евентуални нива на подкрепа са 2.656/2.679%, а на съпротива 2.756/2.780%. Доходността на 10-те години се очаква да се движи в границите 4.2836—4.5048%, с нива на подкрепа 4.24/4.28% и на съпротива 4.408 и 4.448%.

Предстоящи събития

Еврозона:

• Тримесечен доклад на европейската комисия за икономиката в еврозоната; инфлация за
  ноември; индустриално производство и търговски баланс за октомври.
  

Германия:

• декемврийските стойности на Ifo индекса и на Ifo очакванията, прогнозните данни за индустриалното производство и фабричните поръчки
  

Франция:

• текуща сметка за октомври; потребителски цени за декември.
  

Италия:

• потребителски цени за ноември; търговски баланс, текуща сметка, продажби на дребно, индустриални поръчки и продажби за октомври; потребителско доверие и инфлация в 12-те града за декември.
  

Испания:

• потребителски разходи за третото тримесечие; заводски поръчки за октомври.
      

САЩ

Г. Кръстев

Акценти

• На последното си заседание, Федералният резерв остави непроменен лихвения процент по федералните фондове на настоящите рекордно ниски нива.
• Извадки от дискусията на Фед при предходното октомврийско заседание, показаха опасенията на институцията относно състоянието на трудовия пазар и вероятността за по-бавно възстановяване.
• Продажбите на дребно за месец ноември се покачиха с 0.9% МоМ, от –0.3% за предходния месец. Очакванията на пазара бяха за увеличение от 0.7%.
• Новите заявки за обезщетения при безработица през последната седмица се повишиха до 378 хил, при очаквания от 358 хил.
• Производствените цени за месец ноември спаднаха с 0.3% МоМ, при очаквания за
  увеличение от 0.1%.
• Търговският дефицит за октомври съвпадна с очакванията на пазара, отбелязвайки леко увеличение до 41.8$ млд от 41.3 млд. за предходния месец.
• Индексът на Университета в Мичиган за доверието на потребителите, спадна неочаквано през декември от 93.7 до 89.6. Очакванията бяха за увеличение до 96.
• Дефицитът по федералния бюджет през ноември достигна 42.97 млрд. долара, което бе под предварителните очаквания (48) и по-ниско от равнището през октомври 69.5.

През изминалата седмица бе публикувана серия от макроикономически данни, които като цяло изненадаха пазара откъм негативната страна. Силно влияние и допълнителна волатилност върху доходността предизвика и комюникето на Федералния резерв след срещата за лихвена политика, заедно с публикуваните подробности от предходното заседание. Комплексното влияние на тези два фактора оказа положително влияние върху пазара на облигациите, и доведе до спад в кривата на доходност, особено в по-късия сектор.

Заседанието на Федералния резерв във вторник завърши без промяна на основния лихвен процент. Очакваното с огромен интерес изявление на Комитета по лихвена политика, съдържаше примесени позитивни и негативни елементи, като и съответната реакция на пазара бе колеблива. Първоначално доходността по облигациите реагира
в посока на понижение, тъй като Фед-а остави непроменена позицията си, че лихвите ще останат на текущите ниски нива "за значителен период от време". Като цялостен ефект обаче, изявлението допринесе за покачване на доходността по облигациите. Причината бе в заявлението на Комитета, че рискът от спад в цените е намалял съществено, и вече е балансиран от риска за тяхното увеличение. Повечето инвеститори изтълкуваха тази формулировка като първа стъпка на Фед-а в посока на подготвяне на пазарите към бъдещо увеличение на лихвения процент. Последвалото повишение на доходността, обаче претърпя сериозна корекция два дена по-късно в
следствие на друг факт, отново свързан с Федералния резерв. В четвъртък бяха публикувани подробности от дискусията на Комитета при заседанието в края на октомври. Както се разбра, членовете на Фед-а са изявили опасения, че слабото състояние на трудовия пазар може да се задържи до края на 2005 г. и дори по-нататък. Дискусиите на Комитета от предишното заседание отново върнаха опасенията за възходящ икономически цикъл без значимо подобрение в заетостта, и отдалечиха
очакванията на пазара за скорошно повишение на основната лихва.

Икономическите данни, публикувани в петък, допълнително разочароваха пазарите и
предизвикаха окончателното понижение на доходността в седмичен срок. Първите данни за доверието на потребителите през декември показаха неочакван спад. Тревожещ е фактът, че намалението се дължи на съществен спад в текущия компонент на индекса, което би могло да влияе негативно върху продажбите на дребно през важния празничен период. Същевременно продажбите за ноември показаха подобрение от 0.9% спрямо намалението през октомври, но пазарът бе предвидил добрия резултат, и нямаше
съществена реакция. Измежду останалите публикувани данни се отбелязва неочаквания спад на производствените цени, което говори за все още слабата възможност на фирмите да диктуват ценовата политика. Седмичните заявки за безработица отбелязаха неочаквано увеличение от 20 хил. спрямо прогнозите, а производствените запаси за октомври се повишиха с 0.4%, надхвърляйки пазарните очаквания.

През идната седмица се очакват важни данни за производството и потребителските цени през ноември, и регионални индекси за икономическата активност през текущия месец. Допълнително влияние на пазарите биха могли да окажат и изявленията на Алфред Бродъс от Федералния резерв, който ще даде повече индикации във връзка с перспективите пред американската икономика.

Пазар на правителствен дълг

Б. Петров

Първичен пазар на ДЦК

През седмицата се проведоха пет аукциона за обща номинална стойност от 75 млрд. дол., които преминаха при променлив успех. Аукционите за краткосрочните книжа привлякоха високо търсене, което предизвика по-ниска средна доходност от постигнатата на аукционите през предходната седмица. Рекордно бе търсенето на 4-
седмични книжа, което се оказа трикратно по-високо от предлагането. Допълнителен фактор за получения резултат бе по-ниското предложено количество от обичайното.

Търсенето на ценни книжа от средно и дългосрочните емисии бе вяло и това предизвика нарастване на доходността в тези сектори. Въпреки сравнително ниското предложено количество изискваната средна доходност бе по-висока от предходните три аукциона през септември, октомври и декември. Подобна бе ситуацията при 10-годишните книжа. Те не бяха добре приети от първичните дилъри, въпреки че предложената емисия бе по-малка от тази през месец ноември.

Следващата седмица е с относително ниска активност. Провеждат се аукциони: за 4-седмични, 3-месечни, 6-месечни книжа и се анонсира нова 2-годишна емисия.

Вторичен пазар на ДЦК

Доходността по 2-годишните бенчмаркови ценни книжа се движеше в интервала 1.98-1.73%. Кривата на доходност реагира с корекция нагоре, след като ФЕД определи баланса на рисковете пред инфлацията като неутрален. Късно в четвъртък бе оповестен протокола от предходното заседание на Комитета през октомври, след което се разбра, че намеренията за задържане на лихвите на текущите нива са трайни и промяната на баланса едва ли е променила становището от преди. Малко по-лошите от очакваните данни за седмичните молби за обезщетения при безработица подкрепиха низходящият тренд на доходността в четвъртък. В последният ден от седмицата излязоха нови по-лощи от очакваните данни за потребителското доверие и доходността на 2-годишните
бенчмаркови ценни книжа временно спадна, но силен интерес за ликвидиране на позиции възвърна загубеното и пазарът затвори на над ниво 1.80.

Поведението на кривата на доходност през тази седмица ще бъде по-малко волатилно в сравннеие с предходната. Очаквам възходящо движение, защото късият край натрупа твърде много негативни новини през последните дни. Допускам малки негативни отклонения спрямо очакванията единствено при индустриалната продукция, която
се очаква да нарасне с 0.5% на месечна база, но инфлацията ще е около предвижданията. Вероятно седмичните молби ще бъдат малко под предварително очакваните 370 хил.

През следващата седмица очаквам движение на доходността по 2-годишния бенчмарк в интервал 1.80 до 2.02.

Фючърсен пазар

Фючърсния пазар отрази резултатите от заседанието на ФЕД. Мнозинството от пазарните участници вече смятат, че първата промяна с 25 б.т на лихвата ще бъде през месец април, а следващата с нови 25 б.т. вероятно през месец юли.

Предстоящи събития

През следващата седмица по-важните събития, които се очакват са:

• Понеделник (15.12): индекс Empire State за производствената активност в щата Ню Йорк през декември, при очаквания 35; Президентът на Федералната банка на Ричмънд, Алфред Бродъс, ще говори за перспективите пред икономиката на САЩ;
• Вторник (16.12): потребителски цени за ноември, с очаквания за повишение от 0.1% МоМ; салдо на текущата сметка по платежния баланс за Q3, прогнозите са за дефицит от 136$ млрд.; индустриална продукция и заетост на производствените мощности за ноември, с очаквания съответно за 0.5% и 75.3%.
• Четвъртък (18.12): седмични заявки за безработица, очаква се 360 хил.; декемврийски индекс за производствената активност на Фед-а на Филаделфия, с очаквания за ниво 25; водещи индикатори за ноември, прогнозата е за увеличение от 0.3%.

ЯПОНИЯ

С. Прокопиева

През изминалата седмица излязоха силни данни за състоянието на японската икономика. Машинните поръчки нарастват със 17.4% през октомври, което показва възобновяване на капиталовите разходи. Индексът на доверието на потребителите в икономиката за Токио се подобрява до рекордното ниво от 45 през октомври. Оптимизмът на потребителите се подобрява по отношение на всички компоненти на индекса. Индексът Танкан показва подобряване на доверието на производствените и бизнес компаниите през декември. Използваемостта на производствените мощности също се повишава с 1.7% на месечна база през октомври. Данните създават позитивни очаквания за растежа на японската икономика през последното тримесечие на годината. През следващата седмица се очакват малко икономически индикатори: ниво на продажбите в големите магазини през ноември; водещ и съвпадащ икономически индекс за октомври.
    

БЪЛГАРИЯ

П. Чобанов

Акценти

• Инфлацията през ноември достигна 5.08% на годишна база
• Индексът на индустриална продукция се повиши със 17.7% на годишна база

През ноември равнището на индексът на потребителските цени достигна най-високата си стойност на годишна база за последните 16 месеца. Измерената инфлация е в размер на 5.08%. На месечна база (1.84%), стойността е най-висока за последните 22 месеца, като най-голямо увеличение се наблюдава при хранителните стоки (4.7%). Групата "Хляб и зърнени храни" (9.9% относително тегло в индекса) се повишава с 8.3%. Тя е с най-висок принос за промяната.

Спрямо същия месец на предходната година повишение се наблюдава при хранителните стоки и услугите – съответно с 6.9% и 7.4%. Цените на хляба са се повишили с 23%. Млечните произведения поскъпват с 15.8%. Цените на електроенергията са нараснали с 14.2%, а на топлоенергията – с 10%. Лекарствата поскъпват с 5.8%. Очаквам инфлацията да е между 4.7% и 5.4% на годишна база в края на 2003 г., при средногодишна инфлация от 2.3%.

Индексът на индустриална продукция се повиши със 17.7% на годишна база и реализира най-високи нива за същия период спрямо предходните 3 години. Най-висок принос за растежа има преработващата промишленост, като се забелязва и известно оживление в снабдяването с енергия и вода. Продажбите в индустрията също отбелязват стабилен растеж, като на годишна база се увеличават с 21.2%. Отново доминира преработващата промишленост.

Правителствен дълг и ликвидност

Спредът между кривите на доходност в България и Еврозоната се увеличи в сектора 0 –3 години и намаля в сектора 5-10 години. На 14-ти декември ще се извършват плащания по данъци

Увеличените разходи на правителството с наближаване на края на годината през следващите седмици ще доведат до свръхликвидност за търговските банки.
    

ВАЛУТЕН КУРС

Д. Желева

Щатски долар-евро

През изминалата седмица движението на курса EUR/USD беше в рамките на 1.2125 и 1.2300. По-ниските от очакваните данни за трудовия пазар в САЩ, обявени в четвъртък, комбинирани със опасенията около дефицита по текущата сметка, оказват натиск върху инвестициите в деноминирани в долари активи и търсенето на щатската валута е по-слабо. В свой доклад за финансовите пазари през третото тримесечие Банката за международни разплащания (BIS) отбелязва, че през първата половина на годината страните от ОПЕК масово са продавали доларите, получени срещу продадения петрол. Това допълнително допринесе за достигането на нови минимуми на щатската валута. Основният акцент през седмицата беше заседанието на Комитета по парична политика в САЩ. Както се очакваше основната лихва беше запазена на 45 годишен минимум, което според някой анализатори е сериозна пречка за привличането на чуждестранни инвестиции във връзка с финансирането на дефицита по текущата сметка.

В четвъртък търговията беше под знака на реализирането на натрупани до момента печалби. Курсът EUR/USD се понижи, достигайки ниво от 1.2114 в резултат от желанието на инвеститорите да се препозиционират преди края на годината. Публикуваните смесени данни за икономиката в САЩ не успяха да променят съществено посоката на
движение.

През следващата седмица очаквам движението на курса EUR/USD да бъде в рамките на 1.21 – 1.23.

Шатски долар-йена

През изминалата седмица движението на курса USD/JPY беше доста монотонно, като изключим средата на седмицата. До късните часове в сряда той варираше в рамките на 107-107.7 в техническа търговия. На азитаските пазари в четвъртък доларът поскъпна спрямо основните валути, като се премести от тригодишният си минимум спрямо японската йена и рекордно ниските нива спрямо еврото. Появиха се спекулации, че рано сутринта японската централна банка е интервенирала пазара, като е закупила близо 5 млрд. долара с цел защита на износителите. Тази информация не беше
потвърдена от официални лица от Bank of Japan. От началото на годината са продадени близо 18 млрд.йени с цел защита на износителите.

По-късно, курсът отново се понижи, тъй като бяха публикувани позитивни данни за икономиката на страната. Индексът за бизнес очакванията на най-големите производители се повиши до +11 през декември в сравнение с прогнозите за +6. Това е
най-високото му ниво от юни 1997 година насам.

През следващата седмица очаквам движение в рамките на 106-109.
    

ЗЛАТО

П. Чобанов

Техническата връзка с валутния курс EUR/USD доминираше на пазара през изтеклата седмица. Отново бяха достигнати рекордни нива за последните 8 години. Техническата връзка с валутния курс EUR/USD предопредели посоката на изменение на цената на
златото при достигнатите исторически максимуми на еврото. Златото за поредна седмица надхвърли 400 долара и достигна до най-високата си стойност от около 8 години насам в размер на 411.70.

Решението за запазване на текущите рекордно ниски нива на лихвите в САЩ за достатъчно дълъг период също спомогна за поскъпване на златото.

Възходящата тенденция на пазара се разглежда като устойчива и затова с голям успех бе реализирана емисия от облигации гарантирани със злато на Лондонската борса, след като това се случи и по-рано през годината в Австралия. По този начин се очаква да бъдат привлечени традиционни за останалите пазари инвеститори. Тъй като за момента обемите на търговия са все още ниски спрямо пазарите на валута, държавни ценни книжа и акции, евентуалното навлизане на нови участници, би могло да предизвика рязка промяна в цената на златото в посока нагоре.

През следващата седмица се очаква движение в границите на 405 – 410 долара. При консолидиране на пазара на нива от над 408 долара ще се запази на възходящата тенденция и е възможно постигане на нови рекордни стойности.

В средносрочен аспект, поевтиняването на долара и запазването на глобалната несигурност позволяват атакуване на ниво от 417.70, което за последен път е достигано през февруари 1996 г.

През следващата седмица се очаква движение в границите на 400 – 405 долара. При консолидиране на пазара на нива от над 403 долара ще се запази на възходящата тенденция и е възможно постигане на нови рекордни стойности.

В средносрочен аспект, поевтиняването на долара и запазването на глобалната несигурност позволяват атакуване на ниво от 417.70, което за последен път е достигано през февруари 1996 г.
    

ПЕТРОЛ

П. Чобанов

Ранното начало на зимния сезон в САЩ доведе до покачване на цената в понеделник до нива около 31.5 долара за барел. Влиянието на данните за запасите от суровината се оказа неутрално за пазара.

Глобалното търсене на петрол отбелязва непрекъснато повишение. Търсенето на суровината в Китай през тази година се е увеличило с около 10 процента. Преминаването на енергийните мощности на страната от въглища към нефт ще
доведе до нарастване на търсенето през следващата година с 5.9%. Общото увеличение на търсенето през 2004 година се очаква да бъде с 1.44 млн. барела дневно при общ обем на пазар в момента 78.4 млн.барела дневно.

За трета поредна седмица се наблюдава сериозно намаление на запасите от суров петрол, обявени от EIA, този път с 6.4 млн. барела, при 4.8 предходната седмица. В момента количествата са по-ниски с 8.8 млн. барела от тези през предходната година. Сходна е картината, представена от API, като там разликата е 13 млн. Позитивна новина за пазара е увеличението на горивата за отопление с 0.2 млн. барела, като сегашното им количество е с 2.9 млн. барела повече от предходната година. Рафинираните горива също демонстрираха покачване с 1.0 млн. барела и са със 6.4 млн. барела повече от същия период на 2002 г.

Намаление отбелязаха запасите от природен газ, който се разглежда като близък заместител на петролните продукти.

През следващата седмица очаквам движение на цената в границите на 28-31 долара за барел, при прогнози за по-ниски температури от нормалните за сезона по Североизточното крайбрежие на САЩ.
    
Този аналитичен доклад е създаден от екип на Отдел Анализи, Дирекция Ковчежничество за да подпомогне инвестиционните решения на портфолио мениджърите в Българската народна банка. Той е изготвен в съответствие с инвестиционните ограничения, прилагани от Българска народна банка при управлението на международните валутни активи.