Специално за ECON.BG

- Г-н Драйчев, отразяват ли, според Вас, показателите от БФБ (оборот, пазарна капитализация, динамиката на SOFIX) реално състоянието и перспективите на българската икономика?

Георги Драйчев:

- По принцип показателите на всеки пазар на ценни книжа са индикативни за състоянието на икономиката и очакванията на участниците на него за бъдещото развитие на икономиката. През последната година сме свидетели на значителен растеж, при това без изключение, на всички показатели за инвестиционната активност на БФБ-София. В сравнение с месец май миналата година, пазарната капитализация на борсата е нараснала с над 21 %, въпреки продължаващия, макар и с по-слаби темпове, процес на отписване на публичните дружества. Средно-дневните обороти достигнаха близо 1 млн. лв. през последния месец, като една година назад бяха неколкократно по-малки, а индексът на борсата за тази една година удвои своята стойност. Всички тези факти недвусмислено чертаят и състоянието и тенденциите на българската икономика като цяло.

- Кои са най-популярните инструменти за търговия на БФБ - акции, облигации или други книжа?

Георги Драйчев:

- Определено най-търгуваните инструменти на борсата са компенсаторните. Още от момента на регистрацията им на БФБ-София през месец септември миналата година, и трите емисии неизменно са били измежду петте най-ликвидни позиции на борсата, като компенсаторните записи и компенсационните бонове не са отстъпвали първите две места. Напоследък се наблюдава и засилен интерес към облигационните емисии, както обикновени, така и ипотечни, а и все повече дружества и търговски банки прибягват до такъв тип финансиране. Колкото до акциите – ликвидността им е определяща за всяка една фондова борса, като тук може да се отбележи, че все повече се насочват към нови дружества, а не инвестират предимно в традиционно ликвидните акции, като например тези, включени в SOFIX.

- Има ли по-изразен интерес към определени емисии или към дружества от определени отрасли на българската икономика?

Георги Драйчев:

- Съдейки по отрасловата статистика на БФБ-София, традиционно се наблюдава по-значителен интерес към дружествата от химическата промишленост, търговията и туризма. Именно тези дружества са залегнали и в основата на индекса на борсата. И това е напълно обяснимо, тъй като тези индустрии, заедно с фармацевтиката и тютюнопроизводството са гръбнака на икономиката на страната. Все пак, очакваме процесът на приватизация през борсата и по-нататъшното регистриране на приватизиращите се дружества на някой от пазарите да добави и нови отрасли в тази класация. Естествено, в статистиката не са включени компенсаторните инструменти, които се радват на най-голям интерес измежду инвеститорите.

- Какво представлява системата COBOS?

Георги Драйчев:

- COBOS е интернет приложение за защитен достъп в реално време до Системата за търговия на Борсата с цел въвеждане на поръчки за сключване на сделки от клиенти на борсови членове след тяхното потвърждение от борсови посредници. Всеки клиент получава електронен потребителски сертификат за работа в COBOS с клиентски права, като същевременно сключва стандартния рамков договор за извършване на сделки с ценни книжа със съответния борсов член. Брокерът получава електронен брокерски сертификат, който уникално го идентифицира пред системата за търговия на борсата и му позволява да "препраща" към нея получените от клиента поръчки за покупка или продажба на ценни книжа. Това се явява и първичната функция на системата, но с цел предоставяне на все по-качествена и пълна услуга на клиентите на инвестиционните посредници, наскоро в COBOS бяха въведени и допълнителни функции, като новини за регистрираните дружества и интра-дневните стойности на SOFIX, възможност за комуникация между клиента и борсовия посредник и т.н. На един по-следващ етап ще добавим и възможност за организация на виртуален портфейл от ценни книжа на клиента – функция, която считаме, че ще се приеме много добре от потребителите на системата.

- Приключи продажбата на миноритарния дял от Булгартабак Холдинг през БФБ. Каква е вашата оценка? Какви са възможностите на БФБ да подпомогне процеса на приватизация?

Георги Драйчев:

- Още в средата на миналата година БФБ-София внедри нов тип аукцион, който да елиминира някои съществени недостатъци на използвания дотогава. Това беше съпроводено и с доста разяснения за начина, по който работи този закрит аукцион, като най-важната цел на новия метод беше да се повиши ефективността на борсовата приватизация.

Продажбата на миноритарния дял от Българтабак Холдинг през БФБ-София беше едно от изпитанията за процеса на приватизация през борсата и в голяма степен определяща за бъдещето на този процес. Успешната реализация на този пакет и достигнатата цена на аукциона сами по себе си говорят за възможността борсата да подпомага по ефективен начин процеса, като в случая Булгартабак Холдинг не е единствения пример. Естествено, продажбата на този пакет не трябва да се разглежда едностранно. Ако си спомним, в началото на предлагането поръчките за покупка неколкократно надвишаваха предлагането, но впоследствие търсенето намаля и пакета се реализира вследствие на намесата на институционален инвеститор. Ето защо, въпреки възможността борсата ефективно да подпомага процеса на приватизация, нейният успех зависи и в голяма степен от такъв тип инвеститори.

- Какви тенденции предвиждате в развитието на капиталовия пазар като цяло?

Георги Драйчев:

- Както стана дума, перспективите пред по-нататъшното развитие на капиталовия пазар в страната в най-голяма степен зависят от успешната приватизация на големите и структуроопределящи дружества. На второ място, бъдещето на пазара е в тясна зависимост от структурата на корпоративната собственост в публичните дружества и успешното прилагане от тях на стандартите за корпоративно управление, като успеха на този процес е определящ за превръщането на регистрираните дружества в истински публични. Като цяло, може да се очаква бързо развитие на пазара на облигации, както и навлизането на инвестиционни дружества, които в ролята си на мощни институционални инвеститори да се явят като основна движеща сила на пазара. В средносрочен аспект очаквам и навлизане на нови публични дружества на борсата, но този процес е силно зависим от това, доколко ще се подобри ликвидността и ефективността на пазара на акции като цяло.

- COBOS е интернет приложение за защитен достъп в реално време до Системата за търговия на Борсата с цел въвеждане на поръчки за сключване на сделки от клиенти на борсови членове след тяхното потвърждение от борсови посредници. Всеки клиент получава електронен потребителски сертификат за работа в COBOS с клиентски права, като същевременно сключва стандартния рамков договор за извършване на сделки с ценни книжа със съответния борсов член. Брокерът получава електронен брокерски сертификат, който уникално го идентифицира пред системата за търговия на борсата и му позволява да "препраща" към нея получените от клиента поръчки за покупка или продажба на ценни книжа. Това се явява и първичната функция на системата, но с цел предоставяне на все по-качествена и пълна услуга на клиентите на инвестиционните посредници, наскоро в COBOS бяха въведени и допълнителни функции, като новини за регистрираните дружества и интра-дневните стойности на SOFIX, възможност за комуникация между клиента и борсовия посредник и т.н. На един по-следващ етап ще добавим и възможност за организация на виртуален портфейл от ценни книжа на клиента – функция, която считаме, че ще се приеме много добре от потребителите на системата.

- Приключи продажбата на миноритарния дял от Булгартабак Холдинг през БФБ. Каква е вашата оценка? Какви са възможностите на БФБ да подпомогне процеса на приватизация?

Георги Драйчев:

- Още в средата на миналата година БФБ-София внедри нов тип аукцион, който да елиминира някои съществени недостатъци на използвания дотогава. Това беше съпроводено и с доста разяснения за начина, по който работи този закрит аукцион, като най-важната цел на новия метод беше да се повиши ефективността на борсовата приватизация.

Продажбата на миноритарния дял от Българтабак Холдинг през БФБ-София беше едно от изпитанията за процеса на приватизация през борсата и в голяма степен определяща за бъдещето на този процес. Успешната реализация на този пакет и достигнатата цена на аукциона сами по себе си говорят за възможността борсата да подпомага по ефективен начин процеса, като в случая Булгартабак Холдинг не е единствения пример. Естествено, продажбата на този пакет не трябва да се разглежда едностранно. Ако си спомним, в началото на предлагането поръчките за покупка неколкократно надвишаваха предлагането, но впоследствие търсенето намаля и пакета се реализира вследствие на намесата на институционален инвеститор. Ето защо, въпреки възможността борсата ефективно да подпомага процеса на приватизация, нейният успех зависи и в голяма степен от такъв тип инвеститори.

- Какви тенденции предвиждате в развитието на капиталовия пазар като цяло?

Георги Драйчев:

- Както стана дума, перспективите пред по-нататъшното развитие на капиталовия пазар в страната в най-голяма степен зависят от успешната приватизация на големите и структуроопределящи дружества. На второ място, бъдещето на пазара е в тясна зависимост от структурата на корпоративната собственост в публичните дружества и успешното прилагане от тях на стандартите за корпоративно управление, като успеха на този процес е определящ за превръщането на регистрираните дружества в истински публични. Като цяло, може да се очаква бързо развитие на пазара на облигации, както и навлизането на инвестиционни дружества, които в ролята си на мощни институционални инвеститори да се явят като основна движеща сила на пазара. В средносрочен аспект очаквам и навлизане на нови публични дружества на борсата, но този процес е силно зависим от това, доколко ще се подобри ликвидността и ефективността на пазара на акции като цяло.