Съвместно интервю на в-к Пари и ECON.BG

- Господин Бебов, на завършилия форум "Банки, инвестиции и пари" беше изразено мнение, че капиталовият пазар все още не е алтернатива на финансирането чрез банкови кредити. Може ли да се смята, че това е факт, и очаквате ли в скоро време положението да се промени?

Алекс Бебов:

- По принцип не бих се съгласил с такова твърдение. Може да се каже, че се развива с бавни темпове, но, от друга страна, има доста емисии облигации на пазара - повече банкови и по-малко корпоративни, общински. Наблюдавахме емисии еврооблигации - като тази на град София, които все още са малко, но развитие има. Българският пазар на дългови инструменти се развива по-добре в сравнение с тези в Сърбия, Хърватия, Словения, Румъния. Освен това смятам, че пазарът на акции няма да се развива добре, ако няма предлагане на големи компании, и мисля, че там има повече изоставане, отколкото на дълговия сегмент. Румънският пазар например е доста по-голям, има повече предлагане, по-интересни компании.

- Какви мерки може да се предприемат, за да придобие финансирането чрез акции полагащото му се значение?

Алекс Бебов: 

- Голяма част от западните инвестиционни фондове са технически подготвени за навлизане у нас от годините 1997-1998. Инвестирали са по сравнително малко средства, но това е много важно, независимо че у нас не се изтъква. Проблемът е, че в момента просто предлагането е малко. БТК е една потенциална възможност, може би също БМФ и Булгартабак. Предполагам, че от чужбина ще има голям интерес към дружествата със специална инвестиционна цел и по-специално към фондовете за имоти. Важното е емисиите ценни книжа, които се пускат на пазара, да са с голям номинал. Ако говорим за листване на някоя от българските банки, трябва просто да има нещо интересно, корпоративна история, която да привлече повече чуждестранни портфолио инвеститори. По същия начин стои въпросът и с местните облигации. Към всеки тип инвеститори има изисквания от гледна точка на структура на портфейла - да не може да купят повече от 10% от дадена емисия, да не се влагат повече от 10% от активите в ценни книжа от една компания или отрасъл.

- Най-голямата компания на фондовата борса у нас наскоро пусна първата от няколко серии емисии облигации, насочени към вътрешния пазар. Какво е необходимо за успеха на такива емисии?

Алекс Бебов:

- Случаят е хубав, защото става въпрос за голям размер. Както казах, институционалните инвеститори обикновено се стремят да купят не повече от 10 или 15% от дадена емисия облигации. Ако стойността й е 7-8 млн. лв. например, това означава, че размерът на инвестицията ще е около 700-800 хил. лв. За един чуждестранен портфолио инвеститор печалбата, която може да се направи върху тази сума, е много малка и не оправдава труда, времето и изразходваните ресурси за изучаване на дружеството. В същото време в компанията започват да се правят инвестиции, което е захапка за пазара - да се покаже някаква тенденция, прогрес, да има нещо осезаемо, корпоративна история. По-големият размер на емисията, който отговаря на потребностите на пазара, също е плюс. Комбинацията от положителна история и по-голяма ликвидност е потенциал за успех, разбира се, доколкото кредитните показатели и финансовите показатeли на компанията изглеждат добре, защото не познавам случая.

- Тази седмица беше обявен първият корпоративен рейтинг на българска компания - Марица-изток 2. БКК е рейтингов съветник на корпорации, които биха желали да получат оценка от рейтингови агенции. Кои компании консултирате в момента и кога очаквате първата емисия български корпоративни еврооблигации?

Алекс Бебов:

- При всички положения бих казал, че през следващите 12 месеца, даже в рамките на 4-6 месеца компаниите от енергийния сектор са потенциални емитенти на еврооблигации. Съществуват разлики в степента на експлоатация, но общо погледнато, България е най-големият експортьор на електроенергия в региона. От тази гледна точка скорошни емисии еврооблигации са напълно възможни. НЕК и Марица-изток 2 са компаниите, които са големи и потенциални емитенти. БКК е рейтингов съветник на 8 компании, банки и общини на Балканите.

- Участвате в управлението на новоучреденото TBI BAC недвижима собственост, дружество със специална инвестиционна цел. Как ще се отрази на пазара у нас навлизането на този нов тип компании?

Алекс Бебов:

- Дружества като това, което ние ръководим заедно с TBI, определено биха повлияли добре на пазара от гледна точка на неговата по-добра ликвидност. Смятам, че лихвите по ипотечни кредити все още са твърде високи. Това, че ще има нов играч на пазара, би довело до по-ликвиден пазар на имоти, повече покупко-продажби, което ще има косвено влияние върху ипотечните лихви. За мен те биха паднали само постепенно. Моят съвет е хората и компаниите да бъдат доста внимателни, когато взимат ипотечни заеми. Лихвените нива от 12-13% при 2-4% в Европа са все още много високи. Може да се вземе кредит за година-две, след което да се рефинансира на по-ниски нива. Ако наистина апартаментът е много нужен и се очаква да се направят пари от евентуална продажба след 2-3 години, може да се смята, че инвестицията е сравнително оправдана. Ако се смята обаче, че след 4-6 години парите за пълно изплащане ги няма, инвестицията може да се окаже страшно скъпа.

- С какво се занимава Алекс Бебов в момента?

Алекс Бебов:

- За мен основни приоритети са фондът за имоти, проектите в енергетиката /близо 10 в момента за БКК/ и, разбира се, потенциална първа българска еврооблигационна емисия. Аз и колегите ми познаваме изключително добре този сегмент. Също така партньорите ни от UBS току-що станаха най-добрата банка на дълговия сегмент на развиващите се пазари според класацията на Euromoney.

- При всички положения бих казал, че през следващите 12 месеца, даже в рамките на 4-6 месеца компаниите от енергийния сектор са потенциални емитенти на еврооблигации. Съществуват разлики в степента на експлоатация, но общо погледнато, България е най-големият експортьор на електроенергия в региона. От тази гледна точка скорошни емисии еврооблигации са напълно възможни. НЕК и Марица-изток 2 са компаниите, които са големи и потенциални емитенти. БКК е рейтингов съветник на 8 компании, банки и общини на Балканите.

- Участвате в управлението на новоучреденото TBI BAC недвижима собственост, дружество със специална инвестиционна цел. Как ще се отрази на пазара у нас навлизането на този нов тип компании?

Алекс Бебов:

- Дружества като това, което ние ръководим заедно с TBI, определено биха повлияли добре на пазара от гледна точка на неговата по-добра ликвидност. Смятам, че лихвите по ипотечни кредити все още са твърде високи. Това, че ще има нов играч на пазара, би довело до по-ликвиден пазар на имоти, повече покупко-продажби, което ще има косвено влияние върху ипотечните лихви. За мен те биха паднали само постепенно. Моят съвет е хората и компаниите да бъдат доста внимателни, когато взимат ипотечни заеми. Лихвените нива от 12-13% при 2-4% в Европа са все още много високи. Може да се вземе кредит за година-две, след което да се рефинансира на по-ниски нива. Ако наистина апартаментът е много нужен и се очаква да се направят пари от евентуална продажба след 2-3 години, може да се смята, че инвестицията е сравнително оправдана. Ако се смята обаче, че след 4-6 години парите за пълно изплащане ги няма, инвестицията може да се окаже страшно скъпа.

- С какво се занимава Алекс Бебов в момента?

Алекс Бебов:

- За мен основни приоритети са фондът за имоти, проектите в енергетиката /близо 10 в момента за БКК/ и, разбира се, потенциална първа българска еврооблигационна емисия. Аз и колегите ми познаваме изключително добре този сегмент. Също така партньорите ни от UBS току-що станаха най-добрата банка на дълговия сегмент на развиващите се пазари според класацията на Euromoney.